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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时候： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“2021年上半个月批发市场服务范围受出售链管理方面拖累，但想必仍可受惠于木浆生产成本费往下，预期上半个月创收的增加率额仅2%，而首季则呈负的增加率额。”这个银行感觉，上半个月抽纸服务范围加盟销售业务个人收入率将见顶，达15.1%，并带起盈利能力模式去年同期升27%。下半个月这个银行想必销售业务生产成本费比重将为14%，去年同期趋缓1.4个同比，并有弊盈利能力模式的增加率额提升至33.5%，而创收的增加率额则能达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安香港国际英文在湿巾纸业务领域流程部门上表现形式“优异”，从去年12月分享的年度财务报告中就可查出：受湿巾纸业务领域流程部门销量和其余业务领域流程部门收获提升，19年恒安香港国际英文业绩表达224.96亿，比上升率上升9.6%；营业毛利达56.8亿，比上升率上升4.6%；净毛利39.07亿，比上升率上升2.8%。董事长会宣明末年派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2021年底，恒安控股集团制浆总生产量达142万吨左右。湿婴儿湿巾纸纸业务部门除非再主推的大受销费者热情接待的超迷尔内包装湿婴儿湿巾纸纸外，也推广湿厕纸及宝贝婴儿湿巾纸、进行消毒婴儿湿巾纸，进那步拓展培训内地湿婴儿湿巾纸纸的贸易市场占额，再增加和牢固在内地湿婴儿湿巾纸纸的贸易市场的领军影响。  
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